الفيدرالي يبقي على الفائدة دون تغيير ويُبقي على خيار الخفض مطروحا رغم التضخم والتوترات التجارية
قرر الفيدرالي الأمريكي بالأمس الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير عند النطاق 4.25% / 4.5% وذلك للمرة الخامسة على التوالي منذ بداية العام 2025. وجاء القرار متسقًا مع توقعات الأسواق، إلا أن بيان الفائدة له والتوقعات الاقتصادية أظهرا تزايد الانقسام داخل اللجنة حيال مستقبل السياسة النقدية في ظل تصاعد تأثير الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة الرئيس ترامب.
التوقعات الاقتصادية الجديدة
أظهرت التوقعات الاقتصادية من الفيدرالي عدة إشارات مهمة:
معدل التضخم المتوقع في نهاية 2025 ارتفع من 2.7% إلى 3%.
النمو الاقتصادي تم خفضه من 1.7% إلى 1.4%.
معدل البطالة ارتفع قليلًا إلى 4.5%.
هذه التعديلات تعكس بوضوح المخاوف المتزايدة من أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى تباطؤ النمو وزيادة الأسعار، مما يضع الاحتياطي الفيدرالي في معضلة مزدوجة: هل يواصل الإبقاء على سياسة نقدة متشددة لكبح التضخم؟ أم يبدأ في دورة الخفض بوتيرة سريعة لدعم الاقتصاد الضعيف؟
الانقسام داخل الفيدرالي
من الجدير بالذكر أن 7 أعضاء من اللجنة يرون أنه لا حاجة لتخفيض الفائدة هذا العام، بينما يتوقع 10 أعضاء خفضًا واحدًا أو اثنين على الأقل قبل نهاية 2025. هذا الانقسام يعكس حجم الضبابية حول تأثيرات السياسات التجارية على الاقتصاد المحلي.
رئيس الفيدرالي جيروم باول سعى لطمأنة الأسواق، مؤكدًا أن السياسة النقدية في "وضع جيد"، وأن البنك المركزي "في موقع مناسب للانتظار ورؤية المزيد من البيانات قبل اتخاذ أي خطوة". كما أشار إلى أن تأثير الرسوم الجمركية سيتضح تدريجيًا، وأن الفيدرالي لا يرغب في اتخاذ قرارات متسرعة.
أثر القرار على الأسواق
أسواق السندات: حافظت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على استقرار نسبي، مع تراجع طفيف عن أدنى مستوياتها خلال الجلسة.
الذهب: ارتفع الذهب بشكل طفيف عقب البيان، مستفيدًا من تأكيد باول على أن الفيدرالي لن يستعجل خفض الفائدة، لكن استمرار الضبابية بشأن السياسة النقدية حدّ من مكاسب المعدن النفيس.
الدولار الأمريكي: سجل الدولار بعض التراجعات مقابل أغلب العملات، خاصة مع تجدد التوقعات بتخفيض الفائدة بحلول سبتمبر، رغم عدم تأكيد ذلك من قبل الفيدرالي.
تحليل القرار:
الاحتياطي الفيدرالي يسير حاليًا على حبل مشدود. من جهة، تظهر البيانات الأخيرة أن التضخم الأساسي ما زال دون المتوقع، وسوق العمل بدأ يتباطأ. ومن جهة أخرى، تبقى الرسوم الجمركية عاملًا غير محسوم التأثير بعد، ويخشى الفيدرالي أن تؤدي إلى موجة تضخمية ثانية.
لذلك، فإن تركيز باول على "التحلي بالصبر" و"الانتظار حتى تتضح الصورة" يمثل استراتيجية متزنة في الوقت الحالي. وإذا استمرت المؤشرات الاقتصادية في إظهار تراجع التضخم دون اضطراب سوق العمل، فإن تخفيضًا للفائدة في الربع الأخير من 2025 يبدو محتملًا، خاصة إن استمر الضغط السياسي من الإدارة الأمريكية.
تأثير محتمل على الذهب والدولار:
الذهب قد يستفيد تدريجيًا من أي توجه واضح نحو تخفيض الفائدة، لا سيما في ظل استمرار التوترات الجيوسياسية والجمركية.
الدولار قد يواجه ضغوطًا إن زادت احتمالات خفض الفائدة، خصوصًا إذا ارتفعت التوقعات بأن ذلك سيتم قبل نهاية العام.
الفيدرالي الأمريكي يتجه حاليا نحو سياسة "الصبر الاستراتيجي"، في ظل بيئة مشحونة بالضبابية السياسية والاقتصادية. الأسواق تنتظر إشارات أوضح في الاجتماعات المقبلة، بينما يبقى الذهب والدولار رهن تغيرات البيانات الأمريكية وأخبار التجارة العالمية.
