التضخم المعتدل يعيد الأسهم نحو القمة… والرقائق تقود الصعود
ارتفعت الأسهم الأمريكية بعد صدور بيانات تضخم متوافقة مع التوقعات، ما خفف المخاوف من رفع الفيدرالي للفائدة في سبتمبر وأعاد الزخم إلى شركات الرقائق والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
لكن وصف الحركة بأنها «قفزة» مبالغ فيه؛ فقد ارتفع S&P 500 بنسبة 0.26% فقط، كما أنه لم يسجل قمة إغلاق جديدة، بل أنهى الجلسة قرب مستواه القياسي المسجل الأسبوع الماضي.
السيناريو السابق
لم يتحقق التحيز الحذر الذي رجحناه للأسهم، كما لم تستمر الضغوط على شركات التكنولوجيا.
جاء التضخم الأساسي متوافقًا مع التوقعات، بينما دعمت نتائج شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أسهم الرقائق، فتحول قطاع التكنولوجيا من مصدر ضغط إلى المحرك الرئيسي للصعود.
تحقق العامل الذي كان كفيلًا بتغيير السيناريو: تراجع مخاوف الفائدة وتحسن العقود الأمريكية بعد صدور بيانات التضخم.
المحرك الأول: التضخم يخفف ضغوط الفيدرالي
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام بنسبة 0.1% خلال يوليو، بينما تباطأ المعدل السنوي إلى 3.4% من 3.5%.
أما المؤشر الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، فارتفع بنسبة 0.2% شهريًا و2.5% سنويًا، متراجعًا من 2.6% في يونيو ومسجلًا أحد أبطأ معدلاته منذ 2021.
البيانات لم تكن ضعيفة بما يكفي لفتح الباب أمام خفض الفائدة، لكنها خففت الحاجة إلى رفعها سريعًا. وارتفعت احتمالات تثبيت الفائدة في سبتمبر إلى نحو 62%، بعدما كانت التوقعات منقسمة تقريبًا قبل صدور التقرير.
المحرك الثاني: عودة الرهان على الذكاء الاصطناعي
لم يكن التضخم وحده وراء صعود السوق؛ إذ تلقت أسهم التكنولوجيا دعمًا إضافيًا من نتائج شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
قفز سهم CoreWeave بنحو 19% بعد تجاوز توقعات الأرباح ورفع تقديرات الإنفاق الرأسمالي السنوي، كما ارتفع Super Micro Computer بنسبة مماثلة بعد إصدار توقعات قوية للإيرادات.
وصعد سهم إنفيديا 3% وميكرون 4.9%، ما دفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات إلى الارتفاع بنحو 2.5%. ومع ذلك، لا يزال مؤشر الرقائق أقل بنحو 15% من قمته المسجلة في يونيو، ما يعني أن الجلسة كانت ارتدادًا قويًا داخل القطاع وليست استعادة كاملة للاتجاه السابق.
الأثر في الأسواق
S&P 500: ارتفع 0.26% إلى 7,748.50 نقطة، مقتربًا من قمته القياسية من دون تجاوزها.
ناسداك: صعد 0.54% إلى 26,588.49 نقطة بدعم من الرقائق وشركات مراكز البيانات.
داو جونز: خالف الاتجاه وانخفض بصورة طفيفة بنسبة 0.04% إلى 53,770.27 نقطة.
اتساع السوق: ارتفعت ثمانية من قطاعات S&P 500 الأحد عشر، وتجاوز عدد الأسهم الصاعدة نظيرتها الهابطة بنسبة 1.7 إلى واحد، ما يشير إلى أن التحسن لم يقتصر بالكامل على الشركات الكبرى.
التقلبات: تراجع مؤشر VIX إلى 14.45 نقطة، وهو أدنى مستوى له منذ يناير، في إشارة إلى انخفاض الطلب على التحوط.
السندات: تفوقت السندات القصيرة الحساسة لسياسة الفيدرالي، لكن عائد العشر سنوات أنهى الجلسة مرتفعًا بصورة طفيفة عند نحو 4.697%.
الذهب: ارتفع السعر الفوري بنحو 0.9% إلى 4,407 دولارات للأونصة، مستفيدًا من تراجع احتمالات رفع الفائدة.
الدولار: ارتفع مؤشر العملة الأمريكية بنسبة محدودة إلى 99.97 نقطة، ما يؤكد أن تقرير التضخم خفف رهانات التشديد لكنه لم يطلق موجة بيع واسعة للدولار.
النفط: استقر خام غرب تكساس قرب 83.27 دولارًا، بينما أغلق برنت عند 88.98 دولارًا وسط استمرار تعثر المفاوضات المتعلقة بمضيق هرمز.
هل انتهت مخاوف التضخم؟
لا. التقرير طمأن السوق بشأن التضخم الأساسي، لكنه لا يعكس معظم الارتفاع الأخير في أسعار النفط.
انخفضت أسعار البنزين خلال يوليو وساهمت في تهدئة الرقم العام، بينما ارتفع النفط بقوة خلال أغسطس مع استمرار أزمة هرمز. ولذلك قد يظهر أثر الطاقة بوضوح أكبر في بيانات أغسطس.
القراءة الأدق هي أن تقرير يوليو منح الفيدرالي مساحة للانتظار في سبتمبر، لكنه لم يستبعد رفع الفائدة لاحقًا إذا استمر النفط مرتفعًا أو انتقلت تكاليف الطاقة إلى الخدمات والسلع الأخرى.
الجلسة الآسيوية
السيناريو الأساسي: بداية إيجابية للأسهم الآسيوية، مع احتمال تفوق شركات الرقائق في كوريا وتايوان واليابان بعد صعود إنفيديا وميكرون وشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ما يدعم السيناريو؟ استمرار انخفاض تقلبات وول ستريت، وتراجع رهانات رفع الفائدة الأمريكية، واستقرار النفط دون 90 دولارًا لخام برنت.
ما الذي يبطله؟ تجدد البيع في العقود الأمريكية، أو ارتفاع برنت فوق 90 دولارًا، أو عودة المخاوف من التدخل في الين، أو بيانات أسعار المنتجين الأمريكية الأقوى من المتوقع.
تنتظر الأسواق يوم الخميس بيانات أسعار المنتجين الأمريكية، التي ستقدم الاختبار التالي لمسار التضخم. وقد تعيد القراءة الساخنة جزءًا من رهانات رفع الفائدة التي تراجعت بعد مؤشر أسعار المستهلكين.
