أسعار النفط والفائدة الأمريكية: قفزة الطاقة تُغذي التضخم وتضغط على أسعار الذهب

فريق أبحاث السوق OW Markets

منذ 3 أسابيع

تشهد الأسواق المالية العالمية حالة من الذعر المتزايد نتيجة التطورات الجيوسياسية المتسارعة واضطرابات إمدادات الطاقة، حيث أدت القفزة الحادة في أسعار النفط والفائدة الأمريكية إلى إعادة رسم خريطة توقعات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

مع صعود خام برنت نحو مستويات 108.49 دولاراً للبرميل، ارتفعت مخاوف التضخم عالمياً، ما ألقى بظلاله المباشرة على أداء الأصول الاستثمارية؛ إذ تراجعت أسعار الذهب تحت وطأة صعود عوائد سندات الخزانة وتماسك الدولار الأمريكي.

اضطرابات الإمدادات تدفع أسعار النفط نحو مستويات قياسية جديدة

شهدت أسواق النفط قفزة سعرية تجاوزت 2.6% في تعاملات منتصف الأسبوع، حيث ارتفعت عقود خام برنت الآجلة بمقدار 2.81 دولار لتصل إلى 108.49 دولاراً للبرميل، بينما صعد خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي (WTI) بمقدار 3.29 دولاراً ليصل إلى 104.68 دولاراً للبرميل.

تأتي هذه الارتفاعات الحادة نتيجة تعطل خطوط نقل وإمداد رئيسية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، والتي تتلخص في النقاط التالية:

1. استهداف البنية التحتية في السعودية: تسببت الهجمات الأخير على خط أنابيب "شرق-غرب" في إغلاق شريان التصدير الحيوي الذي ينقل الخام السعودي بعيداً عن مضيق هرمز. كما أفادت تقارير الملاحة بتوقف عمليات تحميل النفط في ميناء ينبع على البحر الأحمر، مما هدد بتوقف صادرات تصل إلى 2 مليون برميل يومياً.

2. إغلاق الحقول النفطية في ليبيا: أعلنت المؤسسة الوطنية للنفط في ليبيا تعليق العمليات في ثلاثة حقول نفطية إثر إغلاق صمام خط أنبوب "حمادة-الزاوية"، مع التلويح بإعلان حالة "القوة القاهرة" في حال استمرار الاحتجاجات.

3. التصعيد في أوروبا الشرقية: استمرت الضربات المتبادلة بين روسيا وأوكرانيا على منشآت الطاقة، مما أدى إلى توقف أو تقليص الإنتاج في نصف أكبر المصافي الروسية المنتجة للديزل خلال الشهر الحالي.

توقعات الأسواق لسعر برنت: هل نصل إلى 130 دولاراً؟

يحذر محللو مؤسسات مالية كبرى، مثل Goldman Sachs وCapital Economics، من أن استمرار توقف خط أنابيب "شرق-غرب" لعدة أسابيع قد يرفع أسعار خام برنت لتتجاوز 120 إلى 130 دولاراً للبرميل، مما يشكل صدمة عرض قوية للاقتصاد العالمي.

عوائد السندات الأمريكية عند أعلى مستوياتها والأسواق تترقب الفيدرالي

أعادت قفزة أسعار الطاقة اشتعال الضغوط التضخمية، مما عزز قناعة المستثمرين بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتجه لنطاق أكثر تشديداً في سياسته النقدية.

• قفزة عوائد السندات: قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستوى 5.0266%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2007.

• توقعات الفائدة: تشير أداة CME FedWatch إلى احتمال يتجاوز 92% لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لتصل إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و 4.00%.

• قوة الدولار: استقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قرب أعلى مستوياته في أسبوعين عند 99.596 نقطة، ممكناً العملة الأمريكية من فرض سيطرتها مقابل العملات الرئيسية الأخرى كاليورو والاسترليني والين.

أسعار الذهب بين مطرقة التضخم وسندان الفائدة المرتفعة

على الرغم من أن الذهب يُعد تاريخياً الملاذ الآمن المفضل للوقاية من التضخم والاضطرابات الجيوسياسية، إلا أن المعادن النفيسة خضعت لضغوط بيعية مكثفة بفعل الارتفاع القياسي في عوائد السندات والدولار.

• الذهب الفوري (Spot Gold): تراجع بنسبة 0.2% ليصل إلى 4,289.74 دولاراً للأونصة، متوافقاً مع أدنى مستوياته المسجلة منذ مطلع أغسطس.

• العقود الآجلة للذهب: انخفضت بنسبة 0.5% لتسجل 4,330.30 دولاراً للأونصة.

لماذا يتراجع الذهب رغم تصاعد المخاطر الجيوسياسية؟

تفسر تحليلات أسواق السلع هذا التراجع بزيادة "تكلفة الفرصة البديلة" لحيازة الذهب الذي لا يدر عائداً؛ حيث يفضل المستثمرون التوجه إلى السندات الحكومية الأمريكية التي توفر عوائد خالية من المخاطر تتجاوز 5%، إلى جانب ارتفاع تكلفة الشراء للمستثمرين خارج منطقة الدولار.

                موجة ارتفاع أسعار النفط والطاقة

                               │

                               ▼

                   تجدد المخاوف التضخمية

                               │

                               ▼

       ارتفاع عوائد الخزانة (>5%) وتوقعات رفع الفائدة

                               │

                               ▼

         ضغط سلبي على الذهب + دعم إيجابي للدولار

أداء الأصول المالية والعملات الأخرى

تنعكس هذه حالة الضبابية التضخمية والجيوسياسية على مختلف فئات الأصول المالية:

وتتجه أنظار الأسواق العالمية نحو نبرة بيان مجلس الاحتياطي الفيدرالي والمؤتمر الصحفي لرئيس المجلس. وتتركز المحاور الأساسية للاقتصاد العالمي في المرحلة القادمة حول:

1. مدة استمرار التوترات النفطية: مدى سرعة إصلاح البنية التحتية لخط أنابيب "شرق-غرب" واستئناف الشحن عبر ميناء ينبع.

2. لهجة الفيدرالي (Hawkish vs Dovish): هل سيكتفي الفيدرالي برفع واحد للفائدة، أم سيعلن عن بداية دورة جديدة من التشديد النقدي للسيطرة على التضخم المستورد عبر الطاقة؟

3. تأثير مسار الفائدة على أصول المخاطرة: مدى قدرة أسواق الأسهم والعملات المشفرة على استيعاب عوائد سندات خزانة تتجاوز 5%.